海通国际证券集团有限公司Wei Liu,Huaichao Zhuang,Weirong Sun近期对阳谷华泰(300121)进行斟酌并发布了斟酌呈报《公司半年报：2023H1归母扣非净利润同比下降29.74％，看好高性能橡胶助剂名目带来成漫空间》，本呈报对阳谷华泰给出增抓评级，以为其经营价位为17.22元，刻下股价为9.8元，预期高潮幅度为75.71%。

阳谷华泰(300121)

阳谷华泰公布 2023 半年报。 2023 上半年公司齐全生意收入 16.64 亿元，同比下降 8.67%，归母扣非净利润 2.01 亿元，同比下降 29.74%。

党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央从中华民族永续发展的高度出发，大力推动生态文明理论创新、实践创新、制度创新，创造性提出一系列新理念新思想新战略，形成了习近平生态文明思想，为新时代我国生态文明建设提供了根本遵循和行动指南。新征程上，建设人与自然和谐共生的美丽中国，必须牢牢把握“十个坚持”，践行好习近平生态文明思想，坚决走好建设美丽中国的“生态优先、绿色发展”之路。

在国内市集的带动下，现在橡胶助剂行业举座已基本走出低迷。 阐发中国橡胶工业协会统计， 2023 年上半年，橡胶助剂工业累计工业总产值 141.7 亿元，同比下降 8%；销售收入 137.7 亿元，同比下降 5%；出口额 46.37 亿元，同比下降 10%；总产量 74.1 万吨，同比增长 10%；出口量 19.2 万吨，同比增长4%。手脚橡胶产业链条中的热切一环，约 70%橡胶助剂被诓骗于轮胎制造行业。本年上半年，国内轮胎企业开工率处于较高水平， 2023 年 1-6 月，我国橡胶轮胎外胎累计产量为 4.75 亿条，同比增长 13.9%。 2023 年一季度，Colossus国外和国内需求同步萎缩，橡胶助剂市集相对低迷，但二季度启动，国产轮胎出口发扬较好，上游企业对轮胎用橡胶助剂的需求也明显回升。

公司坚抓技能立异，多个在建产能名目链接投放。 连年来，公司通过握住的技能攻关，酿成多项中枢技能。促进剂 M、 NS 绿色新工艺的研发得手，惩处了一直困扰促进剂行业的三废问题；环保型均匀剂、相接法高热巩固高溜达型不溶性硫磺、 PK900、 TBSI 等产物得手齐全了国产化，冲突了国外技能把持。公司戴瑞克橡胶助剂建树名目、大健康系列产物名目、中试车间名目已基本完工，亟待投产。年产 9 万吨橡胶助剂名目、 1 万吨/年橡胶防焦剂 CTP分娩安装、 6000 吨/年促进剂 DZ 分娩安装、智能工场管控平台开工过程分歧为 39%、 31%、 42%、 59%，建树按时进行。

公司刊行可转债用于年产 65000 吨高性能橡胶助剂及副产资源假名目。 公司拟刊行可转债召募资金总和为东谈主民币 6.5 亿元，本名目建树周期为 24 个月，总投资为 7.3 亿元，预测 2025 年下半年投产。建成后将酿成 55000 吨/年硅烷偶联剂和 10000 吨/年副产物资源化的分娩能力。预测年均齐全销售收入8.13 亿元、净利润 1.07 亿元。

盈利预测与投资评估。 由于产物价钱着落株连毛利率，咱们下调估值。 咱们预测阳谷华泰 2023-2025 年归母净利润为 4.99、 6.66 和 7.46 亿元，对应 EPS分歧为 1.23、 1.64 和 1.84 元（此前 2023-24 年 EPS 预测为 1.58、 1.85 元）。抽象来看咱们予以 2023 年阳谷华泰 14 倍 PE 估值，对应经营价 17.22 元（原20.54 元，基于 2023 年 13 倍 PE， -16%），看护“优于大市”评级。 风险领导。在建产能投放不足预期；宏不雅经济下行；原材料市集价钱着落。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据打算，国海证券(000750)董伯骏斟酌员团队对该股斟酌较为潜入，近三年预测准确度均值为79.2%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.61亿，阐发现价换算的预测PE为7.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家；往常90天内机构经营均价为15.99。

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